Страх и ненависть к гривне: почему дешевеет нацвалюта

Почему будущие перспективы гривны вызывают серьезное беспокойство?

Уже традиционно начало нового бюджетного периода в Украине сопровождается курсовой нестабильностью.

Гривна снова дешевеет. Еще несколько дней назад некоторые банки просили за доллар 29 гривен. Продать им валюту можно было по 28.

В среду начался обратный тренд и украинская национальная валюта уже начала отыгрывать свои позиции. Наличный рынок начал приближаться к межбанковского валютного. Так, межбанк закрылся на уровне 27,5 гривен за доллар.

В целом ситуация на валютном рынке очень напоминает прошлогоднюю, поэтому в ближайшие месяцы стоит ожидать стабилизации курса в коридоре 27-28 грн за доллар.

А вот будущие перспективы гривны вызывают серьезное беспокойство.

В новый год с новым курсом

Последние колебания на валютном рынке стали новым поводом для сокрушительной критики действий НБУ и правительства. Как ни старались высокопоставленные чиновники Национального банка приучить украинцев не смотреть на курс национальной валюты, колебания национальной валюты — традиционно одна из самых обсуждаемых тем у населения, деловых кругах и СМИ.

И в целом для общества курс национальной валюты уже стал неким "маяком", по которому оценивается экономическая ситуация в стране.

Несмотря на то, что вроде НБУ декларирует, что не отвечает за курс гривны, за последние недели регулятор несколько раз выступал не только с вербальными интервенциями, но и неоднократно выходил на рынок с продажей валюты, чтобы сгладить чрезмерные колебания. В результате курс постепенно начал стабілізовуватись.

Частично нынешняя ситуация напоминает прошлогоднюю. Минфин в конце года наполняет рынок избыточной ликвидностью, что потом отражается на валютном рынке. Лишь экспортерам в конце года возместили 16 млрд грн, что не могло не повлиять на валютный рынок.

Кроме этого, как поясняет заместитель председателя НБУ Олег Чурій, преобладание спроса на иностранную валюту над ее предложением было обусловлено также сезонным спадом деловой активности в агросекторе, что отражается в сокращении поступлений валютной выручки от экспорта продовольственных товаров.

Как вербальные, так и реальные интервенции НБУ на этот раз частично успокоили рынок. Гривна приблизилась к тому значению, которое заложено в бюджет — 27,2 грн за доллар.

В общем почти каждое обесценивание гривны Национальный банк пытается объяснять ситуативными-временными факторами. Если вспомнить пресс-релизы и высказывания представителей центробанка в течение последних лет, то вообще получается, что гривна девальвирует без всяких фундаментальных причин.

Когда гривна девальвировала с 22 грн позапрошлой осенью, то причиной для НБУ был ситуативный фактор — местные выборы. Выборы прошли, но курс так и не изменился.

Во время последнего прыжка с 25 до 27 гривен за доллар, вину Нацбанк возложил на политическую нестабильность.

Нестабильность прошла, курс 27 гривен за доллар остался. Так и нынешний курс, по мнению регулятора, формировался под действием ситуативных факторов.

При этом Нацбанк вроде говорит, что курс определяет рынок, хотя на самом деле часто сам способствует девальвации. Часто Национальный банк не давал курсу вернуться к предыдущих значений, скупая на рынке валюту. Так, за 2016 год чистая покупка валюты в ЗВР составила 1,5 млрд долларов.

В холодильнике пусто

У регулятора свои аргументы: за курс он не отвечает, теперь главное — контроль над инфляцией.

Это, в свою очередь, вызывает недовольство, как у населения, так и у бизнеса, для которого почти отсутствуют возможности для хеджирования валютных рисков.

НБУ в свою очередь кивает в сторону инфляции. "Смотреть в холодильник", а не на курс, еще весной советовала Гонтарева. Действительно, одной из "побед" НБУ в прошлом году была сравнительно невысокая инфляция. Как и хотел НБУ, уровень инфляции не превысил 12%.

Причем, по данным заместителя председателя НБУ Дмитрия Сологуба, основным драйвером роста цен в 2016 году стало повышение коммунальных тарифов.

В то же время, базовая инфляция, которая исключает сырые продовольственные товары, топливо, а также товары и услуги была на уровне 5,8%.

Однако здесь возникает вопрос: насколько инфляция в Украине реально отражает реальные потребительские паттерны населения. Простыми словами, где живет и мифическая человек, потребительская корзина которого подорожал лишь на 5,8% за весь 2016 год? 

Рядовые потребители не верят в инфляцию, которую называет регулятор. Депозиты в надежных банках на самом деле едва покрывают инфляционные и девальваційне обесценивания гривны.

Тяжелая судьба нацвалюты

В нынешнем году НБУ поставил перед собой более амбициозную цель — инфляцию на уровне 6-10%, которая вряд ли предусматривает значительную девальвацию гривны. Однако удержаться в коридоре 27-28 гривен за доллар в этом году будет достаточно трудно.

2016 год оказался первым по-настоящему спокойным как в части ведения боевых действий (отсутствовали существенные изменения линии фронта), так и в общем геополитическом фоне — фокус интересов и противоречий активных усилий великих держав сместился в сторону Сирии.

Таким образом, благоприятное сочетание внешних и внутренних факторов обеспечило определенную стабилизацию финансового рынка, в том числе и его банковского сектора. В то же время этот год будет более сложным для национальной валюты.

"НБУ, к сожалению, не удалось выполнить основную задачу — накопить достаточно ресурсов, чтобы парировать хотя-бы часть угроз, которые могут возникнуть в 2017 году", — считает эксперт Экономического дискуссионного клуба Евгений Олейников.

По его мнению, Украина остается критически зависимой от внешнего финансирования, и любой сбой в его предоставлении может привести к очередному обвалу, поскольку этот год предусматривает возобновление расчетов по внешним заимствованиям в сумме более 4 млрд долларов.

В то же время, существует большая вероятность, что Украина в этом году получит лишь один небольшой транш МВФ. "Надо успеть получить последний транш, Администрация Трампа будет сворачивать программу МВФ", — так высказывается один из приближенных к Администрации Президента нардепов на правах анонимности.

Хотя возможно правительство и парламент просто не захотят выполнять довольно болезненные и непопулярные реформы.
Тем временем процесс приватизации полностью провален, риплив иностранных инвестиций остается крайне низким. На этом фоне благоприятная конъюнктура на сырьевых рынках может и не помочь.

"Вся эта стабильность с курсом, к сожалению, была достигнута только благодаря административному сдерживанию на валютном рынке. А пока оно существует, можно говорить только о выживании, но не о развитии. Мы всегда будем на задворках цивилизованного мира без свободного движения капитала", — констатирует руководитель отдела по работе с долговыми инструментами на локальном рынке ИК Concorde Capital Юрий Товстенко.